100% акций ОАО «Ивановская Генерирующая Компания» 2006

СОДЕРЖАНИЕ
1. ОБЩИЙ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ....................................................................................5
1.1. ОБЗОР СУЩЕСТВУЮЩЕЙ СИТУАЦИИ ........................................................................................................5
1.2. ПРОГНОЗ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ..................................................................................6
2. ОБЗОР ОТРАСЛИ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ............................................................................................7
2.1. СТРУКТУРА ОТРАСЛИ.................................................................................................................................7
2.2. ОБЗОР ОТРАСЛИ.........................................................................................................................................7
2.3. ХАРАКТЕРИСТИКА ТЭЦ И ГРЭС (ТЭС) РОССИИ. .............................................................................7
2.4. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ОПТОВЫЙ РЫНОК ЭЛЕКТРИЧЕСКОЙ ЭНЕРГИИ (МОЩНОСТИ) – ФОРЭМ. ...............8
2.5. РЕФОРМИРОВАНИЕ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ.........................................................................................8
2.5.1. Формирование территориальных генерирующих компаний ....................................................9
2.6. ПРОГНОЗЫ НА БУДУЩЕЕ И ВЫВОДЫ. .................................................................................................9
2.7. РЫНОК ТЕПЛОВОЙ ЭНЕРГИИ ...................................................................................................................10
3. ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ.............................................................................................13
3.1. ОБЩИЕ СВЕДЕНИЯ ОБ ЭМИТЕНТЕ ...........................................................................................................13
3.2. СТРУКТУРА АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА ОБЩЕСТВА..............................................................................14
3.3. ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ОБЩЕСТВА .................................................................................................15
4. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ..............................................................18
4.1. АНАЛИЗ ОТЧЕТА О ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТАХ.....................................................................................18
4.2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ..............................................................................................18
4.3. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ ...............................................................................................................................18
5. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТОИМОСТИ 100% АКЦИЙ ПО ДОХОДНОМУ ПОДХОДУ..............................19
5.1. ПРОГНОЗ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ..................................................................................19
5.2. ОСНОВНЫЕ ДОПУЩЕНИЯ ПРИ ПОСТРОЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ........................................................19
5.3. ВЫБОР ДЛИТЕЛЬНОСТИ ПРОГНОЗНОГО ПЕРИОДА.................................................................................20
5.4. АНАЛИЗ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДОХОДОВ................................................................................................20
5.5. АНАЛИЗ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ РАСХОДОВ ..............................................................................................22
5.6. РАСХОДЫ НА ТОПЛИВО............................................................................................................................22
5.7. ПРОГНОЗ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ И РАСХОДОВ НА РЕМОНТ.............................................................23
5.8. РАСХОДЫ НА ПЕРСОНАЛ..........................................................................................................................24
5.9. ПРОГНОЗ АМОРТИЗАЦИОННЫХ ОТЧИСЛЕНИЙ........................................................................................24
5.10. НАЛОГОВЫЕ ОТЧИСЛЕНИЯ....................................................................................................................25
5.11. РАСХОДЫ НА СЫРЬЕ И МАТЕРИАЛЫ ......................................................................................................25
5.12. ПРОЧИЕ РАСХОДЫ .................................................................................................................................25
5.13. ПРОГНОЗ СОБСТВЕННОГО ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА.............................................................................25
5.14. РАСЧЕТ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ ...................................................................................................25
5.15. РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ В РАМКАХ ДОХОДНОГО ПОДХОДА......................33
5.16. ИТОГОВОЕ ЗАКЛЮЧЕНИЕ О СТОИМОСТИ..............................................................................................34
6. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТОИМОСТИ 100% АКЦИЙ ПО СРАВНИТЕЛЬНОМУ ПОДХОДУ .................35
6.1. РАСЧЕТ СТОИМОСТИ НА ОСНОВЕ ЗАПАДНОГО РЫНКА АКЦИЙ ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ ЭЛЕКТРОЭНЕРГИИ.......35
7. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТОИМОСТИ 100% АКЦИЙ ПО ЗАТРАТНОМУ ПОДХОДУ .............................39
7.1. МЕТОДОЛОГИЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ АКЦИЙ ПО ЧИСТЫМ АКТИВАМ...................................................39
7.1.1. Идентификация оцениваемого имущества ................................................................................39
7.2. РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ............................................................................................39
7.2.1. Общая часть к расчету рыночной стоимости основных фондов и незавершенного
строительства........................................................................................................................................39
7.3. АНАЛИЗ ИЗНОСА ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ....................................................................................................51
7.3.1. Расчет физического износа основного оборудования. ................................................................51
7.3.2. Определение функционального износа главного корпуса Ивановской ТЭЦ-3...........................53
7.3.3. Функциональный износ основного оборудования станций........................................................54
7.3.4. Определение накопленного износа................................................................................................57
7.3.5. Определение рыночной стоимости .............................................................................................58
7.4. РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ НЕПРОФИЛЬНЫХ АКТИВОВ................................................................64
7.5. РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ЗЕМЕЛЬНЫХ УЧАСТКОВ.....................................................................64
7.6. НЕЗАВЕРШЕННОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО ........................................................................................................75
7.7. РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОТЛОЖЕННЫХ НАЛОГОВЫХ АКТИВОВ ..............................................75
7.8. РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ДОЛГОСРОЧНЫХ ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ ....................................75
7.9. РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ЗАПАСОВ ............................................................................................75
7.10. РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ НДС.................................................................................................76
7.11. РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ....................................................76
7.12. КРАТКОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ .......................................................................................76
7.13. ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА ...........................................................................................................................77
7.14. РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ.................................................................................77
7.15. ИТОГИ ЗАТРАТНОГО ПОДХОДА ..............................................................................................................78
8. ВЫВЕДЕНИЕ ИТОГОВОЙ ВЕЛИЧИНЫ СТОИМОСТИ 100% АКЦИЙ..........................................80
8.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ВЕСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ ..........................................................................................80
8.2. РАСЧЕТ СТОИМОСТИ ОДНОЙ АКЦИИ.......................................................................................................80
9. ЗАКЛЮЧЕНИЕ О СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ.......................................................................82