ОАО БЭСК 2016

СОДЕРЖАНИЕ
1    ОСНОВНЫЕ ФАКТЫ И ВЫВОДЫ    4
2    ЗАДАНИЕ НА ОЦЕНКУ    6
3    СВЕДЕНИЯ О ЗАКАЗЧИКЕ ОЦЕНКИ И ОБ ОЦЕНЩИКЕ    7
4    ДОПУЩЕНИЯ И ОГРАНИЧИТЕЛЬНЫЕ УСЛОВИЯ, ИСПОЛЬЗОВАННЫЕ ОЦЕНЩИКОМ ПРИ ПРОВЕДЕНИИ ОЦЕНКИ    8
5    ПРИМЕНЯЕМЫЕ СТАНДАРТЫ ОЦЕНОЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ    9
6    ОПИСАНИЕ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ    10
6.1    ПЕРЕЧЕНЬ ДОКУМЕНТОВ ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ОЦЕНЩИКОМ И УСТАНАВЛИВАЮЩИХ КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ И КАЧЕСТВЕННЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ    10
6.2    КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ И КАЧЕСТВЕННЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ    11
6.2.1    Сведения об объекте оценки    11
6.2.2    Права акционеров    14
6.2.3    Общая характеристика предприятия (эмитента)    16
6.2.4    Краткая история развития предприятия    19
6.2.5    Отраслевая принадлежность предприятия. Виды деятельности    19
6.2.6    Информация о выпускаемой продукции (товарах) и (или) выполняемых работах, оказываемых услугах    21
6.2.7    Информация о результатах производственно-хозяйственной деятельности    21
6.2.8    Сведения о выплаченных дивидендах    23
6.2.9    Распределение чистой прибыли    24
6.2.10    Положение Предприятия в отрасли    24
6.2.11    Перспективы развития общества    27
6.2.12    Управление Обществом. Организационная структура    29
6.2.13    Численность персонала и кадровая политика    33
6.2.14    Дочерние предприятия АО «БЭСК»    33
6.2.15    Основные потребители продукции АО «БЭСК»    34
6.3    ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ    35
6.3.1    Оценка состава и структуры баланса    36
6.3.1.1    Общий анализ финансового состояния предприятия    36
6.3.1.2    Оценка динамики состава и структуры актива баланса    40
6.3.1.3    Оценка динамики состава и структуры пассива баланса    42
6.3.2    Оценка финансовой устойчивости    44
6.3.2.1    Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости    44
6.3.2.2    Анализ относительных показателей финансовой устойчивости    47
6.3.3    Оценка платежеспособности и ликвидности    48
6.3.3.1    Оценка ликвидности баланса    49
6.3.3.2    Оценка платежеспособности предприятия по абсолютному показателю чистого оборотного капитала    51
6.3.3.3    Оценка финансовых показателей платежеспособности    52
6.3.4    Оценка деловой активности    53
6.3.5    Оценка рентабельности    58
6.3.6    Общие выводы по результатам финансового анализа    59
7    АНАЛИЗ РЫНКА И МЕСТОПОЛОЖЕНИЯ ОБЩЕСТВА    61
7.1    МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ    61
7.1.1    Основные показатели развития экономики 3 квартала 2016 г.    61
7.1.2    Прогноз социально-экономического развития экономики РФ  в 2017 – 2019 г.г.    64
7.1.2.1    Факторы и условия социально-экономического развития Российской Федерации в 2017 – 2019 годах    64
7.2    ОПИСАНИЕ РЕГИОНА РАСПОЛОЖЕНИЯ    67
7.2.1    Общее описание региона    67
7.2.2    Экономика республики Башкортостана    69
7.2.3    Краткое описание г. Уфы    71
7.2.4    Экономическое состояние региона    73
7.3    ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ РЫНКА    79
7.3.1    Электроэнергетическая отрасль России    79
7.3.1.1    Структура энергетического комплекса РФ    79
7.3.1.2    Основные показатели деятельности    80
8    ОПИСАНИЕ ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ    86
8.1    ЭТАПЫ ПРОВЕДЕНИЯ ОЦЕНКИ    86
8.2    ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ    86
8.2.1    Затратный подход    86
8.2.2    Сравнительный подход    87
8.2.3    Доходный подход    88
8.2.4    Выбранная методика    89
8.3    ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АО «БЭСК»  НА ОСНОВЕ ДОХОДНОГО ПОДХОДА    89
8.3.1    Сущность метода дисконтированных денежных потоков    90
8.3.2    Выбор модели денежного потока    91
8.3.3    Выбор длительности прогнозного периода    93
8.3.4    Расчет денежного потока    94
8.3.4.1    Анализ и прогноз выручки от реализации    94
8.3.4.2    Анализ и прогноз затрат    103
8.3.4.3    Прогноз и анализ прочих операционных доходов и расходов    107
8.3.4.4    Расчет денежных потоков прогнозного периода    110
8.3.5    Обоснование ставки дисконтирования    116
8.3.6    Расчет рыночной стоимости на основе доходного подхода    123
8.4    ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АО «БЭСК»  НА ОСНОВЕ СРАВНИТЕЛЬНОГО ПОДХОДА    132
8.4.1    Описание методов сравнительного подхода    132
8.4.2    Информационная база, выбор методов оценки, предприятий-аналогов    133
8.4.3    Описание предприятий-аналогов, оценка цены акции    134
8.4.3.1    ОАО «МРСК Урала»    134
8.4.3.2    ПАО «МРСК Волги»    135
8.4.3.3    ПАО «МРСК центра и Приволжья»    136
8.4.3.4    ПАО «Мордовская энергосбытовая компания»    137
8.4.4    Расчет капитализации компаний аналогов    138
8.4.5    Расчет инвестированного капитала компаний аналогов    144
8.4.6    Выбор и расчет оценочных мультипликаторов    145
8.4.7    Корректировка на недостаточную ликвидность    152
9    СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ    154
9.1    ПРИСВОЕНИЕ ВЕСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ    154
9.2    СОГЛАСОВАНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ    160
9.3    ОПРЕДЕЛЕНИЕ СКИДКИ ЗА НЕКОНТРОЛЬНЫЙ ХАРАКТЕР ПАКЕТА    160
9.4    ОПРЕДЕЛЕНИЕ СКИДКИ ЗА НЕЛИКВИДНЫЙ ХАРАКТЕР ПАКЕТА    163
9.5    РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ    164
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ    167
НОРМАТИВНЫЕ ДОКУМЕНТЫ    167
СПРАВОЧНАЯ ЛИТЕРАТУРА    167
Методическая литература    167
ПРИЛОЖЕНИЕ    169
Приложение 1    169
ИСПОЛЬЗУЕМАЯ ТЕРМИНОЛОГИЯ    169
Приложение 2    173
КОПИИ ДОКУМЕНТОВ, ПОДТВЕРЖДАЮЩИХ  ПРАВОМОЧНОСТЬ ПРОВЕДЕНИЯ ОЦЕНКИ    173
Приложение 3    174
КОПИИ ДОКУМЕНТОВ, ПРЕДОСТАВЛЕННЫЕ ЗАКАЗЧИКОМ    174