Оглавление
РАЗДЕЛ 1. ОБЩАЯ ЧАСТЬ ........................................................................................................................4
1.1. Общие положения............................................................................................................................4
1.2. Термины и определения .................................................................................................................4
РАЗДЕЛ 2. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПРОВЕДЕНИЮ ОЦЕНКИ.....................................................................5
2.1. Предварительный этап перед проведением оценки....................................................................5
2.2. Основные этапы оценки ..................................................................................................................6
2.3. Сбор и анализ документов ..............................................................................................................6
2.4. Общие рекомендации по подготовке Отчета................................................................................8
2.5. Общие рекомендации по содержанию разделов Отчета ............................................................8
РАЗДЕЛ 3. Оценка недвижимого имущества......................................................................................13
3.1. Общие рекомендации по содержанию разделов Отчета недвижимого имущества ..............13
3.2. Общие рекомендации к проведению расчетов стоимости недвижимого имущества............16
Сравнительный подход.........................................................................................................................16
Доходный подход..................................................................................................................................17
Затратный подход..................................................................................................................................19
РАЗДЕЛ 4. Оценка машин и оборудования.........................................................................................22
4.1. Общие рекомендации по содержанию разделов Отчета движимого имущества ..................22
4.2. Общие рекомендации к проведению расчетов стоимости движимого имущества................26
Затратный подход..................................................................................................................................26
Сравнительный подход.........................................................................................................................28
Доходный подход..................................................................................................................................30
РАЗДЕЛ 5. Рекомендации по составлению отчетов об оценке акций, долей в уставном
(складочном) капитале для целей залога ...........................................................................................31
5.1. Общие рекомендации по содержанию разделов отчета об оценке бизнеса ..........................31
5.2. Рекомендации к проведению расчетов стоимости бизнеса ......................................................35
Затратный подход..................................................................................................................................35
Сравнительный подход.........................................................................................................................37
Доходный подход..................................................................................................................................38

I. Общие положения
1. Настоящие Методические рекомендации (далее – Рекомендации)
определяют состав информации, которая должна быть отражена в Отчете об
оценке (далее – Отчет), представляемом в Фонд развития промышленности
(далее – Фонд) в целях оценки имущественных активов, принимаемых Фондом в
качестве обеспечения возврата средств, предоставленных в соответствии с
договорами Займа по проектам, отобранным для финансовой поддержки в
соответствии с целями Фонда. Рекомендации также применяются при оценке
имущественных активов, принятых в залог Фондом, в течение срока действия
договора займа до его погашения.
2. Рекомендации предназначены для лиц, оказывающих услуги в области
оценки в соответствии с законодательством РФ (далее – Оценщики) и
сотрудников Фонда, участвующих в процессе оценки принимаемых/принятых
Фондом в залог имущественных активов.
3. Рекомендации разработаны с учетом федеральных стандартов оценки:
«Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1)»,
«Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)», «Требования к отчету об оценке
(ФСО N 3)», «Оценка для целей залога (ФСО № 9)», «Определение
ликвидационной стоимости (ФСО N 12)», вместе именуемые Федеральные
стандарты оценки.
4. Настоящие Рекомендации подготовлены на основе материалов Комитета
по оценочной деятельности Ассоциации российских банков.
5. Термины, определения и сокращения, используемые в Рекомендациях,
соответствуют Федеральным стандартам оценки, а также Стандарту Фонда
«Порядок обеспечения возврата займов, предоставленных в качестве
финансирования проектов» № СФ-И-82 от 17 февраля 2017 года (далее –
Стандарт Фонда), если в тексте Рекомендаций прямо не оговорено иное.
6. Представляемый в Фонд Отчет должен быть выполнен с учетом всех
действующих требований законодательства в сфере оценочной деятельности, в
том числе Федерального закона № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в
Российской Федерации» от 29.07.1998, Федеральных стандартов оценки, в том
числе ФСО № 9 и ФСО № 12, а также настоящих Рекомендаций.
7. В Отчете следует указать, что результат оценки будет использоваться для
целей залога.
8. Дата оценки по состоянию, на которую был выполнен отчет об оценке не
должна отличаться от даты осмотра оцениваемого имущества (движимое и
недвижимое имущество).
8. Отчет должен содержать фотографии каждого оцениваемого объекта, все
фотографии должны быть подписаны. При производстве фотосъемки оценщику
рекомендуется делать: ориентирующие, панорамные снимки, на которых
зафиксирована общая обстановка места нахождения объекта; обзорные,
показывающие положение и состояние каждого оцениваемого объекта; узловые и
детальные с изображением отдельных повреждений, при их наличии, целью
которых является последующая идентификация объекта оценки в случае
возникновения спора о его принадлежности.
9. В случае, если залогодателем выступает юридическое лицо, в Отчете
необходимо отразить первоначальную балансовую стоимость оцениваемых
объектов, а так же остаточную стоимость на дату оценки.
10. В Отчете должны быть определены рыночная и ликвидационная
стоимость оцениваемых объектов с выделением суммы НДС.
11. В Отчете рекомендуется провести анализ ликвидности оцениваемых
объектов с указанием факторов, влияющих на ликвидность объекта, и сделать
выводы о степени ликвидности оцениваемого объекта.
12. В Отчете Оценщику следует привести перечень всех использовавшихся
им документов1 и сделать выводы о достаточности полученного им объема
информации.
13. Залоговая стоимость имущественных активов определяется на основе их
рыночной стоимости (без учета НДС), определенной на основании Отчета, с
учетом требований п. 3.2 Стандарта Фонда с применением шкалы залоговых
дисконтов.
14. Настоящие Рекомендации в части требований к Отчету об оценке не
распространяются на ценные бумаги, имеющие биржевое обращение и
драгоценные металлы. Оценка рыночной стоимости таких объектов залога
осуществляется Фондом на основе рыночных котировок, публикуемых в
общедоступных источниках.

Содержание
ГЛОССАРИЙ .............................................................................................................5
ЦЕЛИ, ЗАДАЧИ И СТРУКТУРА РУКОВОДСТВА ................................................................. 11
1. НМА КАК ОБЪЕКТ ОЦЕНКИ .............................................................................................14
1.1. СПЕЦИФИКА НМА..........................................................................................................14
1.2. НМА В ПЛОСКОСТИ РОССИЙСКОГО ПРАВА ..............................................................................16
1.3. КЛАССИФИКАЦИЯ НМА ПО ТИПАМ И ОСНОВНЫМ ХАРАКТЕРИСТИКАМ ...............................................19
2. ДОПУЩЕНИЯ И ОГРАНИЧЕНИЯ ............................................................................... 34
2.1. ТЕРМИНОЛОГИЯ.............................................................................................................34
2.2. ПРИЕМЛЕМЫЕ ОСНОВАНИЯ ДЛЯ ВВЕДЕНИЯ ОГРАНИЧЕНИЙ И ДОПУЩЕНИЙ ..........................................34
3. СБОР ИНФОРМАЦИИ ДЛЯ ОЦЕНКИ........................................................................... 36
3.1. БАЗОВЫЕ ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ, НЕОБХОДИМЫЕ ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ ОЦЕНКИ .................................36
3.2. ПРОЦЕСС СБОРА ИНФОРМАЦИИ ...........................................................................................40
3.3. ПРИВЛЕЧЕНИЕ ОТРАСЛЕВЫХ ЭКСПЕРТОВ.................................................................................41
3.4. ПРОВЕРКА, ТЕСТИРОВАНИЕ ПРЕДСТАВЛЕННОЙ ОЦЕНЩИКУ ИНФОРМАЦИИ...........................................43
3.5. ТРЕБОВАНИЯ К РАБОТЕ С ИНФОРМАЦИЕЙ ................................................................................44
3.5.1. ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ..........................................................................................................44
3.5.2. КАТЕГОРИИ ИСХОДНОЙ ИНФОРМАЦИИ.................................................................................44
4. ИДЕНТИФИКАЦИЯ И АНАЛИЗ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ......................................................... 45
4.1. ИДЕНТИФИКАЦИЯ И КЛАССИФИКАЦИЯ ОБЪЕКТОВ ОЦЕНКИ ............................................................45
4.2. СОСТАВ НМА, ФОРМИРУЮЩИХ БОТ; ОПИСАНИЕ БОТ ...............................................................46
4.3. ДОСТАТОЧНОСТЬ, ИЗБЫТОЧНОСТЬ, ЗАМЕНЯЕМОСТЬ НМА............................................................47
4.4. ФАКТОР ЛИЧНОСТИ РАЗРАБОТЧИКА (ОТДЕЛИМОСТЬ НМА ОТ СОЗДАТЕЛЯ) .........................................48
4.5. ОБОСНОВАНИЕ СТАДИИ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА НМА (СТАДИИ РАЗРАБОТКИ)........................................48
4.6. ОБОСНОВАНИЕ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТИ СРОКА ЖИЗНИ НМА И БОТ.................................................49
4.7. ОПИСАНИЕ ПРОЕКТА И ПРОДУКТА, ПРОИЗВОДИМОГО С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ОЦЕНИВАЕМЫХ РИД ................54
4.8. АНАЛИЗ НАИБОЛЕЕ ЭФФЕКТИВНОГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ ...........................................55
5. АНАЛИЗ РЫНКА И МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО ОКРУЖЕНИЯ............................................ 57
5.1. АНАЛИЗ РЫНКА .............................................................................................................57
5.2. ОБЩЕЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ (МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРОГНОЗЫ) .............................................57
6. ТРИ ОБЩЕПРИНЯТЫХ ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ РАЗЛИЧНЫХ ТИПОВ АКТИВОВ ........................ 58
6.1. НЕМАТЕРИАЛЬНЫЕ АКТИВЫ ...............................................................................................58
6.1.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЕКОМЕНДУЕМЫХ ПОДХОДОВ И МЕТОДОВ ..............................................58
6.1.2. ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД ....................................................................................................61
6.1.3. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД ..............................................................................................65
6.1.4. ДОХОДНЫЙ ПОДХОД ....................................................................................................68
6.1.4.1. ПРИНЦИПЫ ВЫБОРА МЕТОДОВ, ОСНОВАННЫХ НА ДИСКОНТИРОВАНИИ ПОТОКОВ.............................68
6.1.4.2. МЕТОД ОЦЕНКИ ДОБАВОЧНОГО ДОХОДА ИЛИ ЭКОНОМИИ ЗАТРАТ...............................................69
6.1.4.3. МЕТОД ОСТАТКА ДЛЯ НМА (EXCESS-EARNINGS METHOD)......................................................72
6.1.4.4. МЕТОД ОСВОБОЖДЕНИЯ ОТ РОЯЛТИ ................................................................................80
6.1.4.5. РЕАЛИЗАЦИЯ СЦЕНАРНОГО ПОДХОДА...............................................................................84
6.1.4.5.1. ДЕРЕВО РЕШЕНИЙ (СЦЕНАРИЕВ) .................................................................................85
6.1.4.5.2. МЕТОД МОНТЕ-КАРЛО ............................................................................................87
6.1.4.6. СТАВКА ДИСКОНТИРОВАНИЯ.........................................................................................89
6.1.4.7. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТИ ПРОГНОЗНОГО ПЕРИОДА ................................................98
6.1.4.8. УЧЕТ ВЫГОД ОТ АМОРТИЗАЦИИ НМА............................................................................. 100
6.2. ОСНОВНЫЕ СРЕДСТВА.................................................................................................... 100
6.2.1. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ ...................................................................... 100
6.3. ОЦЕНКА БИЗНЕСА ТРАДИЦИОННЫХ И ВЕНЧУРНЫХ КОМПАНИЙ ...................................................... 106
6.3.1. ОЦЕНКА ТРАДИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ ............................................................................... 106
6.3.1.1. ПРИМЕНЕНИЕ РАЗЛИЧНЫХ ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ ТРАДИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ .............................. 106
6.3.2. ОЦЕНКА ВЕНЧУРНЫХ КОМПАНИЙ..................................................................................... 107
6.3.2.1. ОСОБЕННОСТИ ВЕНЧУРНЫХ КОМПАНИЙ .......................................................................... 107
6.3.2.2. ПРИМЕНЕНИЕ РАЗЛИЧНЫХ ПОДХОДОВ ПРИ ОЦЕНКЕ ВЕНЧУРНЫХ КОМПАНИЙ ................................ 110
7. ПРИНЦИПЫ ТЕСТИРОВАНИЯ РЕЗУЛЬТАТОВ ............................................................. 111
7.1. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ РЕЗУЛЬТАТА............................................................................. 111
7.2. ПРИНЦИПЫ ТЕСТИРОВАНИЯ РЕЗУЛЬТАТОВ ОЦЕНКИ НМА............................................................ 111
7.2.1. ПРАВИЛО «25 ПРОЦЕНТОВ» ......................................................................................... 113
8. СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ ОЦЕНКИ.................................................................. 115
9. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО СТРУКТУРЕ И НАПОЛНЕНИЮ ОТЧЕТОВ ОБ ОЦЕНКЕ ......................... 117
9.1. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ СТАНДАРТ ОТЧЕТА ОБ ОЦЕНКЕ ........................................................................ 117
9.2. ЯЗЫК И СТИЛЬ ОТЧЕТА................................................................................................... 117
9.2.1. КЛЮЧЕВЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ.............................................................................................. 119
10. ПРОВЕРКА ОТЧЕТА .......................................................................................... 121
10.1. ОБЩИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ДЛЯ ПРОВЕРЯЮЩЕГО ...................................................................... 121
11. ЗАКЛЮЧЕНИЕ................................................................................................. 124
ПРИЛОЖЕНИЕ 1. МАТРИЦА СООТВЕТСТВИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ТИПОВ НМА
ИХ ПРАВОВЫМ ФОРМАМ .................................................................. 127
ПРИЛОЖЕНИЕ 2. РЕКОМЕНДУЕМЫЕ ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ...................................... 129